而在去年的2月份，同样是中信证券，发布的《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》中茅台目标价为3000元。一年多一点时间，中信将茅台的目标价从3000元调整到了不足2300元。

　　此前，之所以将目标价定为3000元，研报称，看好公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，基于持续看好公司基本面，以及高确定性下的估值提升空间，故上调公司1年目标价至3000元。

　　记者注意到，茅台当前股价在1700元左右，即便是目标价调整到不足2300元，也仍然有不少的涨幅空间。招商证券在今年的报告《贵州茅台：品质成为信仰，品牌彰显价值》中，将茅台的目标价标为2800元，评级是强烈推荐。招商认为，茅台内在合理价值下限应当在2171元左右，当前估值已经具备充分安全边际。

　　茅台目标价从3000元调整到2246元

　　近日，在研报《贵州茅台：逆境求变，顺境不惰》中，中信证券将茅台的目标价调整到了2246元。

　　中信证券称，公司核心单品普飞批发价中长期上行趋势具备良好供需逻辑支撑，渠道结构持续调整接近均衡状态，引导出厂价合理稳步上行。量方面，“十四五”期间茅台酒理论可供销量可实现中高个位数增长；价方面，提价万事俱备、只欠东风。“十四五”末集团2000亿收入的经营目标实现起来游刃有余，普飞提价及茅台1935放量将带来较大超预期空间。

　　考虑到茅台指引2022年收入增长15%的目标，中信上调茅台业绩预测。长期看，茅台酒产量仍具有提升空间但天花板较低，后续系列酒产能扩张叠加品牌升级有望抬升公司成长曲线和成长空间。

　　参考可比公司估值水平及公司2017年以来估值中枢，考虑到公司提价能力强、价格改革红利大、开瓶需求有支撑，普飞提价及茅台1935放量带来业绩超预期空间大，中信认为公司合理估值约2.8万亿元，对应2024年约36倍市盈率，建议在动态估值中枢以下超配。维持买入评级。

　　一年多前，也就是2021年的2月份，中信证券发布了《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》的报告，报告将茅台目标价定位3000元。

　　中信证券彼时表示，品牌与渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1到2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长高确定性，望充分享受估值溢价。2021年春节动销不断凝聚更强共识，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，上调公司1年目标价至3000元。